财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏(cáng)发(fā)展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座(zuò)城市都(dōu)拥(yōng)有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，宝马和特斯拉哪个档次高行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的(de)具体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等(děng)水平，市场集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部企业将有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变(biàn)，经过一(yī)段时间的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化(huà)转型已多(duō)次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端(duān)化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研(yán)报(bào)指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要(yào)销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端(duān)市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端(duān)化(huà)完成后利润可(k宝马和特斯拉哪个档次高ě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营(yíng)销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的(de)落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君(jūn)食品点评(píng)称，改革红利释(shì)放(fàng)正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前(qián)行(xíng)业格局(jú)未(wèi)定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及(jí)应用场(chǎn宝马和特斯拉哪个档次高g)景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引领者。

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